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上证指数计算方法

上证指数计算方法介绍新股通是什么

2020-02-29配资服务
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上证指数计算方法介绍新股通是什么

  新股通很多人都已经听过,新股通的开通将产生巨大的影响,而且新股通的开通是大概率事件。那么开通港股通将可以申购香港的新股,也意味着更高的中签率,新股通将会带来很多变化。详细内容请看下文。

  在不少大A股股民的眼中,新股申购基本上就等同于稳赚不赔的免费大抽奖。那么,如果能去港股打新了呢?先别急着欢呼雀跃,让我们来了解一下,新股通到底是什么。

  众所周知,A股打新股如同抽奖——申购程序并不复杂,基本上等于零代价申购,一旦中签,股价基本上“稳赚不赔”。

  这也是为什么继沪港通、深港通之后,目标连接内地与香港首次公开招股(IPO)市场的新股通,引发市场关注。

  8月28日,香港交易所首席中国经济学家办公室发表研究报告称,在沪港通和深港通完成连接内地与香港的二级交易市场后,香港交易所提出的新股通计划将能连通两地的一级集资市场,令证券市场的互联互通趋于完整,为内地与香港市场互联互通以及人民币国际化带来突破性的契机。

  惊不惊喜?意不意外?

  内地与香港股票市场交易互联互通机制试点计划(「试点计划」)于2014年11月17日由沪港通揭开序幕,内地与香港市场的跨境股票投资自此接通,到2016年12月5日更进一步推出深港通。

  然而,目前这机制只限于二级股票交易市场上的买卖,两个市场的投资者尚未可参与对方市场的一级股票集资市场,后者也就是我们通常情况下所说的新股申购。

  在此背景下,香港交易所在2016年出提出的《战略规划2016-2018》中表示,拟向投资者提供以新股通架构认购一级市场新股的服务,这既能在基础层面上改善香港作为国际公司上市地点的定位,也能为内地投资者提供资产组合多元化的新机遇。

  事实上,在新股认购上,香港市场具有“天然优势”。根据国际证券交易所联会(WFE)的数据,过去两年香港、上海及深圳均位列全球首次公开招股集资额排名的前十名。过去八年中,香港有五年均高踞首次公开招股集资额榜首。

  2016年全球首次公开招股集资额最高的十大交易所

  图片转自香港交易所首席中国经济学家办公室研究报告《新股通 ─ 内地与香港市场互联互通及人民币国际化的突破性契机》

  目前,有关新股通的设计框架并未出炉。不过,根据上述研究报告的概念图,我们可以管中窥豹——新股通到底怎么运作?

  概念上说,新股通是允许内地投资者在香港市场认购首次公开招股(南向),以及允许香港的国际投资者认购内地市场的首次公开招股(北向)。所发行的首次公开招股股份上市后,另一方市场的投资者可透过现有沪深港通机制进行买卖。按此联通模式,循新股通认购股份及经沪深港通买卖股份将有效实现一个密封式机制。

  简单来说,在新股通的框架下,两地市场的沪港通、深港通投资者能够互相参与对方市场的新股认购,股票上市后,可以通过现行的沪、深港通实现股票的交易买卖。

  包含集资及交易市场互联互通的内地与香港共同市场互联互通模式的概念图

  那么问题来了,为什么要搞新股通?

  事实上,近年来,无论是A股市场还是港股市场,都面临这国际化发展的瓶颈与挑战。

  先从内地股市的国际化来看。香港交易所的上述研究报告指出,在投资者方面,于沪深港通推出前,合资格投资内地股票市场的外地投资者只有合格境外机构投资者(QFII)及人民币合格境外机构投资者(RQFII)。然而,以所有获批的QFII以及RQFII投资额度(分别为6266.38亿元人民币及5420.04亿元人民币)合计,也只占到了上海及深圳股市总流通市值的3%,而且,并非所有的QFII及RQFII投资额度全部投资于股市。

  在发行人方面,外资公司现时仍未可在内地股票市场上市。在股票以外的现货产品方面,涉外产品只有少数追踪境外资产的ETF。于2016年底,上交所共有75只ETF,当中6只是跨境ETF(8%);而深交所则有48只ETF,当中只有2只追踪境外产品。

  总体而言,内地股市在投资者基础、发行人基础及制度架构等多个范畴上的国际化程度仍相对偏低,提高外资参与度将有助上海迈向成为国际金融中心这目标。

  再来看看香港。以投资者参与度而言,香港股市是一个非常国际化的市场,不论是首次公开招股的一级市场认购活动还是二级市场交易活动,国际投资者都非常活跃。

  然而,在上市发行人方面,情况却不尽人意。在香港交易所整体市场(主板及创业板)上市的,以市值及成交额计大部分是内地企业 —H股、红筹股及内地民营企业。过去10年(2008年至2017年第一季)的新上市公司中,仅8%来自香港及中国内地以外地区。

  换言之,香港一级市场的服务对象主要是香港及内地公司,在服务国际公司方面尚未尽展所长。

  新股通又如何解决上述问题?

  对内地市场:

  在报告中,香港交易所指出,新股通能够为内地投资者带来新的环球资产配置渠道,改善国家资产负债表。一方面,内地投资者对全球资产配置有迫切需求,再者,要改善国家资产负债表,也需要增加海外投资者的收入。南向新股通将使内地投资者能认购将于香港上市的国际公司的新股,等同为国内投资和开辟多一个正式的环球资产配置渠道。

  进一步来说,新股通将有助于发展国际投资者基础,这意味着北向新股通将促使涉及的内地发行人及证券业更大的国际市场推广力度,能够让国际投资者获得大量的发行人资讯,更了解投资价值。

  目前内地不少企业轮候上市,若能开通新股通,在港上市的内地企业也可以向内地投资者发售股份,如此,在香港首次公开上市会成为以内地投资者客源为目标的内地企业的另一个实际选择,同时,也让他们有机会接触全球投资者,舒缓内地市场发展现阶段对首次公开招股的制约。

  此外,南向新股通可让内地投资者有机会接触国际市场做法,在新股认购及上市后股价变动方面获得国际经验,有助于培育内地投资者趋向成熟。

  对香港及全球投资者:

  新股通等同于打开了内地投资者的资金池,可吸引全球有意的发行人在港上市集资。内地有庞大的境内存款基础,且业务机会处处,对于想进行大规模首次公开招股的国际公司及有意在中国发展业务的公司来说,通过新股通在香港上市极具吸引力。

  内地股市的监管框架与国际发达市场大相径庭,大部分有意上市的外国发行人恐怕会望而却步。相较之下,透过新股通,外国发行人向内地投资者发售股份时可遵从其更熟悉、更国际化的香港股市规则及标准,任何一边的共同市场投资者及发行人都不用强为适应另一边市场的做法。

  在新股通的带动下,香港市场预期将会有更多国际公司上市,也因为内地投资者的参与而扩大了流动资金池,市场活动更加活跃。

  那么,投资者应注意哪些问题?

  首先,内地与香港股市的一级市场制度不尽相同。无论是从语言、文字表达方式还是新上市资格、上市要求及招股章程的披露要求等,目前两地市场制度有差异。

  两地市场的申购机制也有所不同。目前,A股的申购方式包括散户可参与的、以抽签方式进行的网上打新,以及设有门槛的网下打新,香港的新股市场则认购越多,分得越多,通常情况下发行量充足,散户打新基本上人人有份,不愁打不到新股。此外,散户不能参与香港创业板的新股认购。

  新股上市后,股价表现也有所不同。与内地新股上市,股价往往“稳赚不赔”不同,香港股市的新股表现有升有跌额,出现跌破发行价的情况也不是不可能。

  所以,在参与对方市场的新股认购时,投资者无疑要多花时间研究招股书,尤其是在参与香港新股认购时,要注重企业质量、行业发展前景、业绩数据、未来成长性等等基本面因素,同时也要学会观望国际配售情况,香港市场上以机构投资者为主,通过留意国际发售情况,认购成功的小股东们也可以依次判断自己在股票挂牌当天的交易策略。

  说了这么多,新股通何时开通?

  目前,香港交易所也未给出新股通的开通时间表。翻查媒体报道,也难找到明确预测时间。

  不过,香港交易所行政总裁李小加8月份曾向媒体表示,港交所四个主要发展的互联互通任务是新股通、股指期货通、商品通,加上已经开通的债券通,而新股通下一件大事。

  新股通如果成功实施,将增强香港IPO市场对于大公司的吸引力,同时吸引沙特阿美赴港上市。当然,新股通带来的变化也需要投资者去适应,但总体来说,新股通是关键的推进中国从全球“债主”转型的工具。

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